Ambipar: colapso das ações e risco de recuperação judicial

A Ambipar (AMBP3) enfrentou uma queda abrupta que prejudicou seu valor de mercado em cerca de R$ 1 bilhão e colocou a empresa sob risco de recuperação judicial. As ações caíram mais de 90% nas últimas semanas após problemas financeiros ligados a operações em dólares e contratos derivativos. 

Resumo dos fatos

• A empresa, especializada em gestão de resíduos com forte narrativa ESG, pediu proteção judicial contra credores.

• O problema teve origem em títulos verdes emitidos em dólar e em um contrato de swap com o Deutsche Bank.

• Ajustes contratuais exigiam garantias adicionais, criando risco de efeito dominado por cláusulas de vencimento cruzado (cross-default).

• A companhia declarou ter bilhões em caixa; os credores chegaram a apenas US$ 80 milhões, gerando divergências sobre a liquidez.

Como ocorreu a alta especulação

• A Ambipar estreou na B3 em 2020 como aposta em sustentabilidade e crescimento por aquisições.

• A empresa tomou dívida para financiar a expansão em um cenário de juros altos.

• As ações oscilaram fortemente (cerca de R$ 24 → R$ 8 → R$ 268), com valorização que não refletia os fundamentos.

• A alta foi impulsionada por compras do controlador, recompra de ações e entrada de fundos, resultando em um short squeeze.

• Fontes do mercado descrevem a valorização como altamente especulativa, sem sustentação operacional.

O gatilho financeiro

• A Ambipar emitiu títulos verdes em dólar por meio do Deutsche Bank e contratou um swap para reduzir risco cambial, convertendo obrigações para reais.

• Um aditivo vinculou o derivativo à cotação dos títulos verdes.

• Quando os títulos se desvalorizaram, o banco apresentou detalhes adicionais de garantia.

• A chamada de garantias ameaçou abrir um rombo estimado em R$ 10 bilhões, devido às cláusulas de cross-default que conectam contratos financeiros.

Reação dos credores e divergência sobre a caixa

• A empresa entrou na Justiça buscando medida protetiva, passo anterior à recuperação judicial.

• Embora a Ambipar tenha afirmado possuir caixa relevante no balanço, credores e auditores verificaram cerca de US$ 80 milhões.

• Há conflito sobre a liquidez real disponível; a companhia atribui parte do problema a um ex-diretor financeiro, que nega irregularidade e defende que o contrato trouxe benefícios.

Contexto e histórico

• A Ambipar ganhou destaque com a onda ESG e, em momento de euforia, chegou a valer mais de R$ 27 bilhões.

• A estratégia de crescimento por aquisições resultado alavancagem financeira.

• A alta de juros pós-pandemia elevou o custo da dívida e pressionou os resultados, expondo fragilidades da estrutura de capital.

Números chave

Perspectivas e pontos de atenção

• O principal risco imediato é o efeito de cascata entre credores causado por cláusulas de cross-default; a medida protetiva visa ganhar tempo para renegociação.

• Os investidores devem avaliar a exposição a instrumentos em dólar e contratos derivativos que possam gerar requisitos de garantias em cenários adversos.

• A divergência entre a caixa declarada e a verificação por credores reforça a necessidade de esclarecimentos contábeis e auditorias independentes.

André Santos

Sou André Santos, apaixonado por investimentos e fundador do Pra Quem Investe. Criei este portal para ajudar investidores, sejam eles iniciantes ou mais experientes, a entender o mundo dos investimentos de forma simples, segura e direta. Aqui, compartilho meu conhecimento e dicas valiosas para que todos possam aprender a investir com confiança e sem complicações. Bem-vindo ao nosso espaço dedicado a impulsionar seu sucesso financeiro!