XP Investimentos analisa Raízen, São Martinho e Jalles antes dos resultados do 3T26 e faz recomendações mistas
A próxima semana será marcada pela divulgação dos resultados do terceiro trimestre da safra 2025/2026 (3T26) pelas usinas sucroenergéticas. Em um cenário de fundamentos setoriais desafiadores, a XP Investimentos revisou suas recomendações e preços-alvo para Raízen (RAIZ4), São Martinho (SMTO3) e Jalles (JALL3).
A análise da XP indica um trimestre neutro para o setor, com expectativas de resultados fracos para São Martinho (SMTO3) e Jalles (JALL3), enquanto a Raízen (RAIZ4) deve apresentar desempenho positivo nas margens de distribuição de combustíveis.
No geral, a XP projeta um período de cautela para os investidores, com a Jalles (JALL3) se destacando como a única recomendação de compra, impulsionada pelo potencial de longo prazo da Usina Santa Vitória. Conforme informações divulgadas pela XP Investimentos, a casa de análise rebaixou a recomendação da Raízen (RAIZ4) de compra para neutro e reduziu seu preço-alvo de R$ 2,70 para R$ 1,10.
Raízen (RAIZ4): Complexidade e Risco no Curto Prazo
Para a Raízen (RAIZ4), a XP considera a tese de investimento cada vez mais complexa e arriscada. A expectativa é de queima de caixa e aumento da alavancagem no curto prazo, apesar de iniciativas positivas de reciclagem de portfólio. Os resultados recentes, contudo, têm mostrado melhora nas margens da operação de Distribuição de Combustíveis no Brasil, além de reduções em SG&A e CAPEX.
Os analistas da XP acreditam que as ações da Raízen (RAIZ4) dificilmente negociarão com base em fundamentos enquanto o mercado aguarda maior clareza sobre vendas de ativos e injeções de capital. A projeção é de continuidade da recuperação operacional, impulsionada pela unidade de Distribuição de Combustíveis, com queda de 6% na receita líquida e Ebitda ajustado de R$ 3,6 bilhões, um avanço de 17% frente ao 3T25.
São Martinho (SMTO3): Neutra em Meio a Desafios Setoriais
A XP elevou o preço-alvo da São Martinho (SMTO3) de R$ 13,90 para R$ 14,80, mantendo a recomendação neutra. A análise aponta que o etanol de milho deve ganhar participação frente ao de cana nos próximos anos, o que pode beneficiar, a longo prazo, players de primeira linha como a São Martinho (SMTO3).
No curto prazo, porém, a geração de fluxo de caixa livre da São Martinho (SMTO3) deve permanecer pressionada por fundamentos desafiadores e investimentos em etanol de milho. A XP projeta queda de 6% na receita líquida anual, com EBIT e Ebitda ajustado em queda de 36% e 21%, respectivamente, devido a custos caixa unitários mais elevados.
Jalles (JALL3): Compra com Potencial de Longo Prazo
Apesar de um ano desafiador, a XP espera uma melhora nos resultados da Jalles (JALL3) na próxima safra. O preço-alvo foi cortado de R$ 9,50 para R$ 4,10, mas a companhia segue como a única recomendação de compra da casa, sustentada pelo potencial de valorização de longo prazo da Usina Santa Vitória.
A estratégia de hedge da Jalles (JALL3), com 75% do açúcar disponível hedgeado para 26/27 a preços cerca de 20% acima dos níveis atuais, deve contribuir para um desempenho relativo superior. No entanto, a XP projeta queda de 28% na receita líquida anual e recuo de 14% no Ebitda ajustado e de 40% no EBIT ajustado, ambos na comparação anual, devido a menores volumes e custos mais elevados.
Perspectivas para o 3T26
Os analistas da XP alertam que a geração de fluxo de caixa livre e o valuation da Jalles (JALL3) devem permanecer pressionados nos próximos anos. Para todas as ações do setor, a expectativa é de um trimestre neutro, com os pure players como SMTO3 e JALL3 reportando resultados fracos.
Para a Raízen (RAIZ4), o principal destaque esperado é o desempenho positivo das margens de distribuição de combustíveis. A XP projeta queda de 6% na receita líquida anual e Ebitda ajustado de R$ 3,6 bilhões, refletindo melhora generalizada de margens.
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