BB Seguridade (BBSE3): Bradesco BBI ajusta projeções e aponta desafios operacionais
O Bradesco BBI, em sua mais recente análise, decidiu reduzir o preço-alvo para as ações da BB Seguridade (BBSE3). A nova meta estabelecida é de R$ 37, uma diminuição em relação aos R$ 39 anteriores. Essa revisão ocorre após a divulgação dos resultados do quarto trimestre, que, segundo os analistas, ainda demonstram um desempenho operacional aquém do esperado.
A recomendação para o papel permanece neutra, refletindo a cautela do mercado diante do cenário atual. Desde o ano passado, observadores do mercado financeiro têm apontado um período de dificuldades para a BB Seguridade, especialmente no que diz respeito ao desempenho da BrasilSeg, um dos seus principais braços de atuação no setor de seguros.
Conforme divulgado pelo Bradesco BBI, o crescimento dos prêmios emitidos pela companhia tem sido tímido. Paralelamente, o desempenho operacional, quando desconsiderados os efeitos financeiros, tem se mostrado mais fraco, o que gera preocupações sobre a sustentabilidade do crescimento futuro.
Projeções financeiras revisadas para BB Seguridade (BBSE3)
Em decorrência das recentes avaliações, o Bradesco BBI ajustou suas projeções de lucro líquido para os próximos anos. A estimativa para 2026 foi reduzida para R$ 8,5 bilhões, representando uma queda de 3,7% em relação à previsão anterior. Para 2027, a projeção agora é de R$ 8,4 bilhões, com uma redução ainda mais expressiva de 9,6%.
Esses novos números também se posicionam abaixo do consenso de mercado. As projeções do BBI para 2026 e 2027 estão, respectivamente, 2,6% e 6,4% inferiores às expectativas gerais dos analistas. O banco destaca que a ação da BB Seguridade negocia a um múltiplo Preço/Lucro (P/L) estimado de 8,7x para 2026 e 8,8x para 2027.
Lucro do 4º trimestre e o impacto do resultado financeiro
O lucro líquido gerencial recorrente da BB Seguridade no quarto trimestre de 2025, que atingiu R$ 2,29 bilhões, um avanço de 5,1% em relação ao mesmo período do ano anterior, não foi suficiente para dissipar as dúvidas do mercado. A preocupação principal reside na capacidade de crescimento da companhia no curto e médio prazo.
O guidance da empresa para 2026 sugere uma perda de fôlego justamente em um momento em que o ciclo de juros elevados no Brasil começa a dar sinais de reversão. Analistas do J.P. Morgan, liderados por Guilherme Grespan, expressaram um tom ainda mais cético. Eles apontam que, embora o lucro tenha superado levemente as estimativas, o “motor operacional” da empresa terminou o ano em uma nota fraca.
Segundo o relatório do J.P. Morgan, o lucro foi sustentado por um forte resultado financeiro, que representou 25% do resultado total. Em contrapartida, os prêmios emitidos apresentaram uma queda de 9% no ano, evidenciando a fragilidade operacional. O resultado financeiro da BB Seguridade teve um salto de 80,9% no trimestre, alcançando R$ 577,3 milhões, impulsionado pela taxa Selic elevada e ganhos com marcação a mercado.
Perspectivas operacionais e o impacto da queda da Selic
Com a perspectiva de queda da taxa básica de juros (Selic) em 2026, a expectativa é que o impulso positivo vindo do resultado financeiro não se repita com a mesma intensidade. Do lado operacional, o próprio guidance da BB Seguridade projeta uma retração entre 3% e 7% no resultado operacional excluindo juros. Além disso, a variação esperada nos prêmios emitidos fica entre -3% e +2%.
Para o J.P. Morgan, esses números indicam uma provável contração de 5% a 6% no lucro líquido da BB Seguridade em 2026, reforçando a visão de um cenário desafiador para a companhia nos próximos anos.
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