XP Investimentos aponta desempenho aquém do esperado na temporada de balanços do 4T25, com queda em indicadores chave.
A temporada de balanços referente ao quarto trimestre de 2025 (4T25) caminha para sua reta final com resultados que, em sua maioria, ficaram abaixo das expectativas do mercado. Segundo uma análise divulgada pela XP Investimentos, a proporção de empresas que apresentaram “surpresas positivas” em seus principais indicadores financeiros, como receita, Ebitda e lucro líquido, atingiu os menores patamares já registrados pela corretora.
Os estrategistas da XP, Fernando Ferreira, Lucas Rosa e Raphael Figueredo, destacam que apenas 37% das companhias analisadas superaram as estimativas de lucro líquido, um número significativamente inferior à média histórica de 51%. No que diz respeito ao Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), a situação é ainda mais acentuada, com apenas 21% das empresas superando as projeções, contra uma média histórica de 42%.
Essa performance mais modesta, de acordo com a XP, pode ser um reflexo direto do pico da desaceleração da atividade econômica no Brasil, em grande parte impulsionada pelo ambiente de juros elevados. Apesar do cenário desafiador, a XP mantém uma visão construtiva para o futuro, antecipando um pano de fundo mais favorável para os lucros com o início do ciclo de afrouxamento monetário e uma potencial reaceleração da economia em 2026.
Queda nas Surpresas Positivas e Desempenho da Receita
A análise da XP, que abrangeu 71 empresas sob sua cobertura, revelou que a queda na proporção de “surpresas positivas” foi parcialmente compensada por um aumento na participação de resultados “em linha com o esperado”. Para a linha de receita, apenas 27% das empresas registraram números acima das projeções, abaixo da média histórica de 39%. Essa tendência sugere um ambiente de negócios mais desafiador para a geração de receita no período.
Setores em Destaque e Desafios
O setor de papel e celulose despontou como um destaque positivo na temporada de balanços do 4T25, com fortes surpresas tanto em receita quanto em lucro, impulsionado por resultados sólidos da Suzano. Em contrapartida, setores como mineração e siderurgia apresentaram um desempenho misto, com 40% de surpresas positivas e 40% negativas. Companhias de óleo e gás, por sua vez, mostraram uma tendência de resultados abaixo do esperado, com 67% das empresas apresentando números inferiores às projeções.
Lucro Líquido e Perspectivas Futuras
Em termos de lucro líquido, os setores de tecnologia, mídia e telecomunicações (TMT) e agronegócio apresentaram os melhores destaques. No entanto, o agronegócio enfrentou uma dinâmica mais negativa na linha de receita e Ebitda. Para os próximos trimestres, a XP observa que as revisões de lucros permanecem “sólidas”, com as expectativas de lucro se mantendo amplamente estáveis. Isso indica que o mercado não estaria precificando um cenário microeconômico persistentemente negativo para o Brasil, apesar das decepções pontuais na temporada de resultados.
Reação do Mercado e Fatores Macroeconômicos
A reação do mercado à divulgação dos resultados do 4T25 tem sido contida, com fatores macroeconômicos predominando sobre os fundamentos microeconômicos das empresas. Curiosamente, a XP notou que ações que apresentaram surpresas negativas tiveram reações mais positivas do que aquelas com surpresas positivas, uma inversão da dinâmica observada em trimestres anteriores. Esse comportamento sugere uma expectativa de melhora futura, possivelmente ligada à antecipação de cortes na taxa Selic e estímulos fiscais.
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