Even (EVEN3): Lucro do 4T25 aumenta, mas mercado reage negativamente a fatores não recorrentes e aumento de caixa.
As ações da Even (EVEN3) apresentaram uma queda de aproximadamente 5,2% na bolsa de valores após a divulgação do balanço referente ao quarto trimestre de 2025. Apesar de um aumento significativo no lucro líquido, analistas apontam que os resultados foram impulsionados por fatores pontuais, gerando desconfiança no mercado.
Entre outubro e dezembro de 2025, a incorporadora registrou um lucro líquido de R$ 45 milhões, um avanço de 47,4% em comparação com o mesmo período do ano anterior. A receita da empresa também apresentou crescimento, atingindo R$ 484 milhões, um aumento de 7,6%. A margem bruta ajustada, por sua vez, alcançou 38,6%, um incremento expressivo.
Contudo, a leitura geral do mercado, conforme divulgado pelo BTG Pactual, é que os números vieram em linha com as expectativas, mas com ressalvas importantes. O desempenho positivo foi influenciado por revisões de custos para baixo em alguns projetos e um maior reconhecimento de lançamentos, o que não é visto como sustentável a longo prazo.
Queima de Caixa e Endividamento da Even (EVEN3) Sobem
Um dos pontos de atenção no balanço da Even (EVEN3) foi o consumo de caixa, que totalizou R$ 79 milhões entre outubro e dezembro, superando a projeção de R$ 60 milhões do BTG Pactual. Segundo o banco, esse movimento reflete os esforços da empresa em recompor seu banco de terrenos (landbank).
Adicionalmente, após o pagamento de R$ 150 milhões em dividendos para evitar nova tributação, a dívida líquida da Even (EVEN3) atingiu R$ 545 milhões ao final de 2025. Isso resultou em um índice de alavancagem de 25%, um aumento em relação aos 20% registrados em 2024, embora ainda considerado administrável pelo BTG.
Cautela de Analistas Persiste no Setor Imobiliário
O BTG Pactual mantém uma recomendação neutra para as ações da Even (EVEN3), apesar de reconhecer a estratégia da empresa de focar em projetos de alto padrão. O banco expressa cautela em relação ao segmento de média e alta renda, citando um cenário macroeconômico mais fraco que já impacta o ritmo das vendas.
O Bradesco BBI também avalia que os resultados vieram alinhados ao consenso, mas destaca que a receita ficou 2% abaixo do estimado. A instituição reitera a recomendação neutra, apontando que a visibilidade da demanda no segmento de alta renda permanece baixa devido às elevadas taxas de juros e ao ciclo eleitoral iminente, fatores que podem dificultar o desempenho de construtoras do setor em 2026.
Safra Aponta Margem Bruta Elevada, Mas Preocupado com Estoques
Os analistas do Safra, por outro lado, observaram que o lucro da Even (EVEN3) superou suas estimativas em 12% e a receita veio 3% acima do projetado. O banco atribui essa performance ao maior reconhecimento de lançamentos recentes com margens mais altas e revisões de custos, que impulsionaram a margem bruta ajustada.
No entanto, o Safra também aponta que pagamentos mais elevados por terrenos e o ritmo das obras contribuíram para a queima de caixa. A classificação neutra para as ações da Even (EVEN3) é mantida, considerando os níveis de estoque elevados (20 meses de vendas) e o pipeline de lançamentos de grandes empreendimentos de alto padrão em um cenário macroeconômico adverso, o que pode pressionar o balanço e a rentabilidade da companhia.
O Pra Quem Investe é um portal dedicado a transformar informação financeira em conhecimento acessível. Aqui, você encontra notícias, análises, insights e conteúdos educativos criados para ajudar investidores — iniciantes ou experientes — a entender o mercado, tomar decisões mais seguras e construir um futuro financeiro sólido. Nosso objetivo é simplificar o mundo dos investimentos e mostrar, na prática, como uma boa gestão financeira pode mudar vidas.
