Selic em Queda: O Que Esperar Para o Varejo Brasileiro?
O cenário de juros altos tem sido um desafio para o varejo brasileiro, especialmente para setores de consumo discricionário. Com o crédito mais caro e o risco de inadimplência elevado, muitas empresas sentiram a pressão sobre suas vendas e resultados nos últimos anos.
No entanto, uma mudança de perspectiva começa a se desenhar no horizonte. O Banco Central sinalizou a possibilidade de um início de flexibilização monetária já em março, o que pode reconfigurar o jogo para diversos setores da economia, com impactos sentidos ao longo dos próximos trimestres.
Acompanhar de perto essa transição é fundamental para entender quais empresas estão mais bem posicionadas para capitalizar sobre as novas condições. Conforme análise de Eduardo Cotrim, superintendente de gestão de fundos de ações da Galapagos Capital, as companhias com finanças sólidas tendem a se destacar nesse novo ambiente. A informação foi divulgada pelo portal Money Times.
O Impacto da Queda da Selic no Consumo
A expectativa é que a taxa básica de juros, a Selic, que se encontra em 15% desde junho de 2025, comece a ser reduzida. Embora os efeitos de um corte de juros não sejam imediatos, podendo levar de três a quatro trimestres para se manifestar plenamente na economia, a tendência é que a flexibilização monetária estimule o consumo.
Empresas que vendem bens duráveis, como móveis, eletrodomésticos e eletroeletrônicos, tendem a ser as principais beneficiadas. Isso ocorre porque esses produtos frequentemente dependem de parcelamento, e a redução dos juros impacta diretamente o custo financeiro embutido nessas operações, mesmo quando não há cobrança explícita de juros do consumidor.
O parcelamento, de fato, carrega um custo financeiro para o varejista. Quando o cenário de juros afrouxa, há um estímulo adicional para o consumo discricionário, permitindo que as famílias consigam financiar compras de maior valor com mais facilidade.
Empresas ‘Com a Casa Arrumada’ Ganham Vantagem
O setor varejista passou por um ciclo macroeconômico turbulento desde o início da pandemia, com picos de demanda seguidos por normalização e aperto nas condições financeiras. Segundo análise do BTG Pactual, as empresas tiveram que navegar por aumentos de investimento, custos de financiamento crescentes e ajustes em suas carteiras de crédito.
Nesse contexto, Eduardo Cotrim da Galapagos Capital destaca que as empresas que realizaram um trabalho forte de reestruturação, como enxugamento de custos e desalavancagem de balanços, estarão em melhor posição. A capacidade de gerar caixa e manter uma estrutura financeira sólida é o que permitirá aproveitar as oportunidades.
Exemplos como o Magazine Luiza (MGLU3) são citados, mostrando como a empresa, que enfrentou aumento de alavancagem com a alta dos juros, tem trabalhado para reduzir seu endividamento e melhorar sua situação financeira. Essa arrumação da casa é vista como um diferencial competitivo.
Efeitos Heterogêneos no Setor de Varejo
Apesar da tendência geral de melhora com a queda dos juros, o setor varejista é bastante heterogêneo. Diferentes subsegmentos, como vestuário, bens duráveis, farmacêutico e alimentar, reagem de maneiras distintas às mudanças nas taxas de juros.
Empresas mais expostas ao consumo discricionário, como Magazine Luiza (MGLU3) e Casas Bahia (BHIA3), podem sentir os efeitos do crédito de forma mais intensa, especialmente se possuírem balanços mais alavancados. Por outro lado, companhias com maior folga financeira terão mais capacidade de expandir o crédito ao consumidor.
No setor de vestuário, empresas com operações financeiras próprias, como C&A (CEAB3) com o C&A Pay e Riachuelo (RIAA3) com a Midway, podem ter um benefício adicional. A redução das despesas com crédito para as famílias pode liberar orçamento e reverter o aumento da inadimplência, abrindo espaço para mais concessão de crédito.
Setores Menos Sensíveis e Seleção de Ações
Setores considerados menos sensíveis ao ciclo de juros, como o varejo alimentar e farmacêutico, tendem a sentir impactos menores devido à menor elasticidade da demanda. A demanda por esses produtos é mais inelástica, ou seja, menos afetada por variações de preço ou condições de crédito.
Para o BTG Pactual, os vencedores a longo prazo são aqueles que lidam melhor com as flutuações da demanda, mantêm uma estrutura de custos enxuta e antecipam tendências. A seleção cuidadosa de ações é defendida, em vez de uma exposição ampla ao setor.
Entre as preferências estão varejistas farmacêuticos, Smart Fit (SMFT3) e Vivara (VIVA3), devido à menor sensibilidade ao ciclo econômico e ao bom momento operacional. O BTG também vê potencial de valorização na C&A (CEAB3) e mantém otimismo com o crescimento estrutural do e-commerce, destacando o Mercado Livre (MELI34) como um vencedor de longo prazo.
A proposta de isenção de Imposto de Renda para quem ganha até R$ 5 mil também pode direcionar mais recursos para o varejo discricionário. Acompanhar dados de inadimplência e o custo do crédito para as famílias será crucial para monitorar os efeitos da queda dos juros no orçamento doméstico e no desempenho das empresas.
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