Investidores de varejo perdem cerca de US$ 17 bilhões após depósito de prêmios em ações de tesourarias de bitcoin
Investidores de varejo sofreram uma perda estimada em US$ 17 bilhões ao buscar exposição ao bitcoin por meio de empresas que atuam como tesourarias de criptomoedas, segundo relatório de uma equipe sediada em Cingapura. O estudo calcula também que novos acionistas pagarão cerca de US$ 20 bilhões a mais do que o valor justo pela mesma exposição.
Perdas e dados principais
- Perda aproximada para investidores de varejo: US$ 17 bilhões .
- Pagamento excessivo estimado por novos acionistas: US$ 20 bilhões .
- Fonte do levantamento: relatório divulgado em https://valor.globo.com/financas/criptomoedas/noticia/2025/10/20/investidores-do-varejo-ja-perderam-us-17-bilhoes-com-acoes-de-tesourarias-de-bitcoin.ghtml
Como ocorreu o prejuízo
- Empresas como Strategy — fundada por Michael Saylor — e Metaplanet emitiram ações com prêmios elevados sobre o valor patrimonial líquido (NAV).
- Esses prêmios permitiram vender ações por valores muito superiores à fração real de bitcoin detida.
- Quando os prêmios foram comprimidos e as cotações das ações foram ajustadas, muitos investidores de varejo ficaram sem prejuízo.
Exemplo de avaliação de valor
Empresa | Valor de mercado no pico | Valor de mercado atual | Reservas em bitcoin |
|---|---|---|---|
Metaplaneta | US$ 8 bilhões | US$ 3,1 bilhões | US$ 3,3 bilhões |
Estratégia (múltiplo sobre reservas) | 3–4 vezes (no passado) | 1,4 vez (atual) | — |
Modelo usado pelas tesouras
- Emitir ações com prêmio sobre o NAV.
- Usando os recursos para comprar mais bitcoin.
- Repita o processo para ampliar reservas e valor de mercado.
Esse ciclo só funcionou enquanto os prêmios se mantivessem altos; com a reversão, o mecanismo perdeu eficácia.
Riscos e conclusões do relatório
- A diferença entre valor de mercado e reservas em bitcoin se estreitou, o que preocupa os analistas quanto à sustentabilidade dessas empresas.
- O relatório recomenda que as tesourarias abandonem o financiamento via valores patrimoniais inflados .
- Sugerimos migrar para um modelo mais parecido com gestores de ativos, focado em arbitragem e gestão ativa.
- Mesmo com essa mudança, empresas bem geridas ainda podem visar retornos anuais na ordem de 15% a 20% .
Referência
Relatório e reportagem: https://valor.globo.com/financas/criptomoedas/noticia/2025/10/20/investidores-do-varejo-ja-perderam-us-17-bilhoes-com-acoes-de-tesourarias-de-bitcoin.ghtml
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