Brasil se beneficia de juros altos em cenário global de aversão ao risco, protegendo o real de choques externos.
Em um cenário internacional turbulento, marcado por tensões geopolíticas e a disparada dos preços do petróleo, o que antes era visto como um obstáculo para a economia brasileira pode estar, surpreendentemente, oferecendo proteção. Os juros elevados, frequentemente criticados por desacelerar a atividade econômica, emergem como um importante amortecedor para o real frente à crescente aversão ao risco global.
O país apresenta uma combinação de fatores que o colocam em uma posição mais confortável. Sendo um exportador líquido de petróleo e mantendo um diferencial de juros expressivo em relação às economias desenvolvidas, o Brasil atrai capital estrangeiro, sustentando sua moeda mesmo em momentos de instabilidade.
Essa resiliência, no entanto, não significa imunidade total. Especialistas alertam para a necessidade de cautela, pois um prolongamento do choque do petróleo e incertezas internas, como as de um ano eleitoral, podem intensificar a pressão sobre o câmbio. As informações são de economistas reunidos em evento do Itaú BBA.
O diferencial de juros como ímã para investidores
Com a taxa básica de juros, a Selic, em patamar elevado de 14,75% ao ano, o Brasil continua a oferecer retornos mais atrativos para investidores internacionais. Esse prêmio se torna ainda mais relevante quando comparado aos juros reais mais baixos praticados em países desenvolvidos. Esse diferencial funciona como um poderoso ímã para o capital estrangeiro.
Tal atratividade ajuda a compensar os riscos inerentes aos mercados emergentes e a reduzir a pressão sobre o real. Pedro Schneider, da equipe de macroeconomia do Itaú, observou que, embora a maioria das moedas esteja se depreciando globalmente, o Brasil sofre menos no relativo, demonstrando uma resiliência notável.
Brasil exportador de petróleo: um alívio parcial
Além do atrativo dos juros, o fato de o Brasil ser um produtor e exportador de petróleo contribui para um cenário mais benigno. O país se beneficia, ao menos parcialmente, da alta da commodity, mitigando os efeitos negativos de interrupções na oferta global, como as que poderiam ocorrer em rotas comerciais críticas. Isso significa que o impacto direto da volatilidade do petróleo é menos severo para a economia brasileira.
Cautela diante de riscos persistentes e internos
Apesar do alívio relativo, a avaliação predominante entre os economistas é de cautela. Um choque prolongado no preço do petróleo, mantendo-o em patamares elevados, pode aumentar o prêmio de risco exigido pelos investidores e, consequentemente, pressionar o câmbio. A instabilidade externa, combinada com as incertezas de um ano eleitoral no Brasil, adiciona uma camada extra de pressão sobre o real.
No cenário internacional, o choque do petróleo adiciona complexidade em um momento em que a inflação já se mostra persistente em várias economias. Historicamente, altas contínuas no preço da energia levam bancos centrais a adotar posturas mais restritivas, podendo até mesmo interromper ou reverter ciclos de corte de juros. A energia mais cara pressiona os preços e pode desancorar as expectativas de inflação, limitando o espaço para flexibilização monetária por parte de autoridades como o Federal Reserve (Fed) e o Banco da Inglaterra.
Nos Estados Unidos, por exemplo, o mercado já começa a reduzir as apostas em cortes de juros para este ano, diante de uma inflação ainda resistente e de uma atividade econômica robusta. O Fed, inclusive, optou por manter sua taxa de juros inalterada, sinalizando uma postura conservadora em relação ao futuro da política monetária.
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