Multiplan (MULT3) Encanta Analistas com Solidez Operacional no 4T25: BTG e Empiricus Detalham os Números
A Multiplan (MULT3) provou sua força no quarto trimestre de 2025 (4T25), apresentando um desempenho que agradou em cheio os analistas do BTG Pactual e da Empiricus Research. O segredo? Um **controle rigoroso de custos e despesas**, aliado a **indicadores operacionais que superaram as expectativas**.
Os números divulgados revelam uma empresa resiliente, mesmo em um cenário econômico desafiador. A capacidade de adaptação e a gestão eficiente foram pontos chave para os resultados positivos, que confirmam a tese de investimento em um portfólio de shoppings de alta qualidade.
Nesta análise, vamos mergulhar nos detalhes que fizeram o 4T25 da Multiplan brilhar, explorando os dados apresentados pelo BTG e pela Empiricus e entendendo o que isso significa para o futuro das ações MULT3. Conforme informação divulgada pelas casas de análise, confira os destaques.
EBITDA e Vendas Superam Expectativas: A Força Operacional da Multiplan em Destaque
O BTG Pactual, em relatório assinado por Gustavo Cambauva, Gustavo Fabris e Luis Mollo, destacou que a Multiplan reportou um **EBITDA de R$ 707 milhões**, um crescimento de 6,1% na comparação anual e impressionantes 7% acima das estimativas do banco. Esse resultado reforça a **qualidade da execução operacional** da companhia.
As vendas nas mesmas lojas (SSS) avançaram 4% em relação ao mesmo período de 2024, enquanto os aluguéis nas mesmas lojas (SSR) registraram um crescimento de 5%. Embora tenha havido uma desaceleração esperada no crescimento desses indicadores, os analistas ressaltam que os números permaneceram **sólidos em outras frentes**.
A taxa de vacância encerrou dezembro em 3,4%, com uma queda de 1,1 ponto percentual na base anual. A inadimplência, por sua vez, ficou negativa em 0,9%, um reflexo da **eficiência na cobrança de aluguéis e encargos vencidos**.
Empiricus Reforça o Cenário Positivo com Crescimento e Ocupação Elevada
A Empiricus Research, por meio do analista Caio Nabuco de Araujo, compartilhou uma visão semelhante, avaliando que a Multiplan apresentou um **desempenho operacional robusto no 4T25**, com números acima das estimativas do mercado. O trimestre foi marcado por **crescimento de vendas, manutenção da elevada ocupação e expansão de margens**.
As vendas dos lojistas somaram R$ 8 bilhões entre outubro e dezembro, um aumento de 5,3% em relação ao 4T24. Segundo a Empiricus, isso reflete a **boa execução comercial do portfólio**, que se destacou especialmente durante a semana do Natal.
O SSR avançou 5% no trimestre, mesmo diante de uma base comparativa desafiadora em 2024, que incluiu renegociações relevantes de aluguéis. No acumulado de 2025, o SSR apresentou crescimento real positivo, evidenciando a **capacidade de repasse e captura de valor do portfólio**.
Resultado Financeiro Pressionado, Mas com Disciplina de Capital Mantida
Apesar do EBITDA consolidado de R$ 707,1 milhões, um aumento de 6,1% ano a ano, a Empiricus observou que o **resultado financeiro permaneceu pressionado**. O aumento do endividamento, em parte devido às operações de recompra de ações realizadas no ano anterior, elevou as despesas financeiras.
Com isso, o FFO somou R$ 570,2 milhões, apresentando uma queda de 9,9% em relação ao 4T24. No entanto, a estrutura de capital da Multiplan encerrou o período com **dívida líquida sobre o EBITDA de 2,33 vezes**, um patamar considerado estável e que indica a **manutenção da disciplina financeira**.
Araujo conclui que o resultado reforça a qualidade operacional e a eficiência do portfólio, com avanço consistente de receitas e margens robustas. A pressão sobre o lucro e o FFO decorre majoritariamente de fatores financeiros já conhecidos, sem deterioração operacional.
Recomendação de Compra e Perspectivas para MULT3
O BTG Pactual manteve a **recomendação de compra** para as ações da Multiplan, ressaltando que o portfólio de shoppings de primeira linha tende a permanecer **resiliente mesmo em um ambiente de juros ainda elevados** no Brasil. O banco informou que pretende atualizar suas estimativas em breve, mas destacou que o papel é negociado a cerca de 14 vezes o múltiplo P/FFO estimado para 2026.
A Empiricus também mantém as ações MULT3 entre suas recomendações de compra. Com uma valorização de cerca de 21% desde o início de janeiro, os papéis da Multiplan demonstram forte atratividade para investidores que buscam **qualidade e resiliência** no setor de shoppings.
Nesta sexta-feira (6), por volta das 11h20 (horário de Brasília), as ações da Multiplan (MULT3) recuavam aproximadamente 0,30% na B3, cotadas a R$ 32,93, em um movimento que pode representar uma oportunidade de compra para os investidores.
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