Balanços do 4T25 de Papel & Celulose: O que esperar de Suzano, Klabin e Dexco segundo BTG, Safra e XP
A temporada de divulgação de resultados do quarto trimestre de 2025 (4T25) para as empresas de Papel & Celulose está prestes a começar, e o mercado já se movimenta com as projeções de grandes casas de análise. De maneira geral, analistas do BTG Pactual, Safra e XP Investimentos antecipam um período mais complexo, influenciado por fatores sazonais negativos e paradas programadas para manutenção nas fábricas.
Apesar do cenário desafiador, as recomendações para algumas ações do setor permanecem positivas, com destaque para Suzano, Klabin e Dexco. As casas de análise apontam para os motivos por trás das projeções, os riscos e as oportunidades que podem impactar os resultados dessas companhias.
As projeções e recomendações foram divulgadas em relatórios recentes, e trazem um panorama detalhado sobre o desempenho esperado para o 4T25 no setor de Papel & Celulose, com foco nas gigantes Suzano (SUZB3), Klabin (KLBN11) e Dexco (DXCO3).
Safra: Estimativas ajustadas para Klabin e Dexco, mas otimismo com Suzano
O Safra manteve suas projeções para a Suzano (SUZB3), mas ajustou para baixo as expectativas para Klabin e Dexco. Para a Suzano, o banco prevê resultados ligeiramente inferiores na comparação trimestral, devido à queda nos embarques de celulose e papel e à valorização do real. Estes fatores, segundo o Safra, devem superar a redução de custos.
A expectativa do Safra para a Suzano é de um Ebitda de R$ 5 bilhões no 4T25, uma queda de 2% em relação ao trimestre anterior e 3% abaixo do consenso de mercado. O banco, no entanto, mantém recomendação de compra para a ação, com preço-alvo de R$ 68.
Para a Klabin (KLBN11), os resultados podem ser impactados negativamente pela redução nos volumes embarcados, menor receita por tonelada e aumento de custos, em virtude das paradas de manutenção nas unidades de Ortigueira e Correia Pinto. As projeções indicam um Ebitda de R$ 1,76 bilhão, uma queda de 17% ante o 3T25. O Safra recomenda compra para Klabin, com preço-alvo de R$ 23,90.
No caso da Dexco (DXCO3), a projeção do Safra aponta para resultados mais fracos. Uma melhora na divisão de madeira pode ser compensada pelo desempenho sazonal mais fraco na Deca e por uma estratégia comercial mais agressiva na divisão de revestimentos. O Ebitda ajustado esperado é de R$ 420 milhões. O banco também recomenda compra para Dexco, com preço-alvo de R$ 6,90.
XP Investimentos: Números mistos e apostas em Suzano e Klabin
A XP Investimentos enxerga números mistos para o setor de Papel & Celulose no 4T25. Apesar dos preços mais altos da celulose de qualidade, a valorização do real e uma sazonalidade mais fraca podem pressionar os resultados das empresas.
Para a Suzano (SUZB3), a XP prevê volumes de celulose de qualidade inferior, devido a interrupções de manutenção, mas com preços realizados mais altos em dólar e custos mais baixos. A expectativa é de uma redução do Ebitda no 4T25, com melhora prevista para o 1T26. A XP recomenda compra para Suzano, com preço-alvo de R$ 92.
A Klabin (KLBN11) também deve entregar resultados um pouco mais fracos, segundo a XP. O real valorizado pressiona os preços da celulose em real, e custos mais altos devido a paralisações de manutenção afetam o negócio de celulose. A sazonalidade também pesa no desempenho do papel e das embalagens. A XP recomenda compra para Klabin, com preço-alvo de R$ 29.
BTG Pactual: Preferência por Suzano e Klabin, com atenção à Irani
O BTG Pactual demonstra preferência por Suzano (SUZB3) e Klabin (KLBN11), dado a maior exposição à celulose e um valuation mais atrativo. No entanto, o banco segue vendo a Irani Papel e Embalagem (RANI3) como o nome mais resiliente do segmento.
Os analistas do BTG observam fundamentos marginalmente melhores em celulose, com preços de revenda já em cerca de US$ 580/t, indicando um melhor momentum operacional. O BTG recomenda compra para Suzano, com preço-alvo de R$ 62, e para Klabin, com preço-alvo de R$ 24. Para a Irani, a recomendação também é de compra, com preço-alvo de R$ 10.
Em resumo, apesar de um cenário desafiador no 4T25 para o setor de Papel & Celulose, as principais casas de análise mantêm recomendações de compra para Suzano, Klabin e Dexco, com diferentes perspectivas e preços-alvo. A escolha entre as ações dependerá do perfil de risco e dos objetivos de cada investidor.
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