BTG e XP analisam resultados mistos da 3tentos (TTEN3) no 4T25, destacando alta nas despesas logísticas mas mantendo recomendação de compra.
A 3tentos (TTEN3) apresentou um desempenho misto no quarto trimestre de 2025, com lucro líquido caindo 39,4% e totalizando R$ 82,3 milhões. Apesar da queda, a empresa mostrou sinais positivos em algumas frentes, como receita e lucro bruto ajustado por hedge, que superaram as expectativas.
No entanto, o Ebitda reportado ficou 16% abaixo da projeção do BTG Pactual, principalmente devido ao aumento nas despesas com vendas, gerais e administrativas. O principal vilão apontado pelos analistas foi o expressivo avanço dos custos logísticos, que impactaram as margens da companhia.
Apesar dos desafios de curto prazo, tanto o BTG quanto a XP Investimentos mantêm uma visão positiva para a 3tentos no longo prazo, reiterando a recomendação de compra para as ações. A empresa destaca-se pelo seu potencial de crescimento e valuation atrativo, segundo os relatórios divulgados.
Despesas logísticas pressionam resultados da 3tentos no 4T25
Um dos pontos de maior atenção no balanço da 3tentos foi o aumento significativo nas despesas logísticas. Conforme análise do BTG Pactual, as despesas de frete, armazenagem e expedição por tonelada registraram um avanço de cerca de 60% na comparação anual. Esses custos chegaram a representar 21% das receitas de grãos e farelo de soja, um percentual considerável.
A XP Investimentos também destacou essa pressão, informando que as despesas logísticas corresponderam a 9,8% da receita líquida, um aumento de 5,2 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Isso elevou as despesas de vendas a um nível recorde de 13,9% da receita total.
A companhia atribuiu esse aumento, em parte, à maior participação de farelo de soja e milho nas vendas, além do reajuste na tabela de fretes pela Agência Nacional de Transportes Terrestres (ANTT). Esses fatores contribuíram para a compressão das margens no trimestre.
BTG mantém tese de investimento e recomenda compra de TTEN3
Apesar da pressão de custos, o BTG Pactual reafirmou sua tese de investimento de longo prazo na 3tentos. O banco ressalta o Retorno Sobre o Capital Investido (ROIC) médio de 21% e um valuation de aproximadamente 10 vezes o lucro projetado para 2026.
A expectativa é de um crescimento anual composto do lucro superior a 20% nos próximos três anos. Com base nesses fatores, o BTG manteve a recomendação de compra para as ações TTEN3, com um preço-alvo de R$ 26.
XP Investimentos vê 3tentos como top pick do setor e mantém preço-alvo
A XP Investimentos também avaliou os resultados da 3tentos como mistos, mas manteve a empresa como sua principal recomendação no setor de agronegócios. A corretora destacou o bom desempenho da divisão de insumos agrícolas, que apresentou uma margem de 23,2%, o maior nível desde o final de 2022.
O lucro bruto da área de insumos agrícolas ficou cerca de 17% acima das estimativas. Além disso, a XP apontou que a receita da unidade nos dois primeiros meses de 2026 já cresce aproximadamente 36% anualmente, o que pode gerar revisões positivas nas projeções futuras.
Mesmo com a pressão nas margens devido aos custos logísticos, a XP manteve a recomendação de compra para a 3tentos, com um preço-alvo de R$ 23,60. A empresa continua sendo vista como uma oportunidade de investimento promissora.
Dívida líquida estável e expansão da capacidade sustentam otimismo
Em relação à estrutura de capital, a dívida líquida da 3tentos permaneceu praticamente estável em comparação com o terceiro trimestre de 2025. Uma liberação de R$ 305 milhões em capital de giro auxiliou a compensar o investimento de capital (capex) ainda elevado.
Esses investimentos estão focados na expansão da capacidade de esmagamento de soja, na construção de uma planta de etanol de milho e na abertura de novas lojas. Com isso, a companhia encerrou o ano com uma relação dívida líquida/Ebitda ajustado de 1,9 vez, um patamar considerado saudável.
O consumo de caixa da empresa no período foi de cerca de R$ 21 milhões, um valor inferior a algumas estimativas mais pessimistas do mercado, o que também contribuiu para a percepção positiva sobre a gestão financeira da 3tentos.
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