Queda do Petróleo Abre Espaço para Discutir Juros Mais Baixos no Brasil, Mas Riscos Persistem
A recente e acentuada queda nos preços do petróleo, um dos principais termômetros da economia global, está reconfigurando as expectativas para a inflação e os juros, tanto no cenário internacional quanto no Brasil. O Bank of America (BofA) aponta que a commodity deixou de ser um vetor de pressão inflacionária e pode, em vez disso, impulsionar uma desaceleração mais rápida dos índices de preços.
David Beker, chefe de economia no Brasil e estratégia para América Latina do BofA, destacou que o mercado tem se surpreendido com a trajetória do petróleo. A expectativa inicial era de que os preços permanecessem elevados após o conflito entre Israel e Irã, mas a commodity demonstrou uma recuperação inesperada, alterando a dinâmica inflacionária.
Essa nova conjuntura, com o petróleo em baixa, levanta a questão sobre o quanto a desinflação de bens poderá compensar a persistente inflação de serviços. Essa será uma variável crucial acompanhada pelos bancos centrais, moldando as decisões futuras sobre a política monetária global e, consequentemente, no Brasil. Conforme análise divulgada pelo BofA, essa dinâmica impacta diretamente o chamado “call de juros” no mundo.
Petróleo Mais Barato e Seus Reflexos na Selic
No Brasil, a nova trajetória do petróleo adiciona uma camada de complexidade ao debate sobre os próximos passos do Banco Central em relação à taxa Selic. Embora o cenário base do BofA ainda preveja a manutenção da taxa em 14,25% até o final do ano, Beker admite que essa visão tem sido cada vez mais questionada.
Fatores como a inflação vindo abaixo do esperado, indicadores de atividade econômica mais fracos e a própria decisão do Banco Central de já ter promovido um corte de 0,25 ponto percentual em um cenário anterior mais adverso reforçam o argumento de que um novo corte pode estar no horizonte. “O risco de mais um corte aumentou, sem dúvida”, afirmou Beker.
Apesar dessa possibilidade, o BofA mantém a projeção de estabilidade para a Selic neste ano, argumentando que a inflação ainda está distante da meta e que a política fiscal, juntamente com medidas de expansão de crédito, continuam a sustentar a demanda interna. O ciclo de afrouxamento monetário, segundo o banco, só deve começar em 2027.
Riscos Climáticos e Fiscais Fora das Contas Atuais
Apesar da perspectiva mais amena para a inflação decorrente da queda do petróleo, o BofA alerta que dois fatores de risco importantes ainda não foram incorporados em suas projeções. O primeiro é a possibilidade de um episódio severo de El Niño, que, em seu pior cenário, poderia elevar a inflação em até 1,80 ponto percentual nos próximos 12 meses.
O segundo risco reside na proposta de mudança na jornada de trabalho, conhecida como PEC 6×1. Os efeitos econômicos dessa medida ainda são de difícil mensuração, mas representam um ponto de atenção para a trajetória inflacionária. O BofA projeta atualmente um IPCA de 5,5% para este ano.
Desaceleração Econômica e Impacto do Fed nos Emergentes
Mesmo com um cenário inflacionário potencialmente mais favorável, o BofA prevê uma perda de força na economia brasileira nos próximos anos. A projeção para o crescimento do PIB em 2027 foi revisada para baixo, de 2% para 1,3%, refletindo os efeitos prolongados dos juros elevados e a perda de impulso das medidas de estímulo governamentais.
Um fator de risco externo crucial para economias emergentes, incluindo o Brasil, continua sendo a política monetária dos Estados Unidos. O BofA antecipa três altas de juros pelo Federal Reserve a partir de setembro, totalizando 0,75 ponto percentual neste ano, um cenário mais apertado do que o esperado pelo mercado. Caso se concretize, essa postura do Fed pode fortalecer o dólar, reduzir o fluxo de capitais para emergentes e limitar o espaço para cortes na Selic no Brasil.
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