Fed adota tom duro sob comando de Kevin Warsh, impactando diretamente o Tesouro Direto e gerando volatilidade nos títulos brasileiros.
A primeira reunião do Federal Reserve (Fed) sob a liderança de Kevin Warsh trouxe uma surpresa para o mercado financeiro. Apesar de manter a taxa de juros dos Estados Unidos no intervalo de 3,50% a 3,75% por unanimidade, o comunicado e as projeções apresentadas adotaram um tom significativamente mais restritivo. Metade dos membros do comitê já antecipa ao menos uma elevação dos juros ainda em 2026, sinalizando um cenário de juros altos por mais tempo.
Essa leitura hawkish, como é conhecida a postura mais agressiva em relação à inflação, reverberou imediatamente no Tesouro Direto brasileiro. A divergência de taxas se acentuou ao longo da tarde desta quarta-feira (17), com os títulos prefixados registrando alta e os títulos de inflação de longo prazo apresentando recuo.
Em meio a essa forte movimentação de preços, a plataforma do Tesouro Direto chegou a sair do ar na atualização das 16h35. Apenas os títulos Tesouro Reserva e Tesouro Selic, atrelados à taxa básica de juros, permaneceram disponíveis. Essa suspensão é um mecanismo de proteção ao investidor adotado pelo Tesouro Direto em momentos de grande volatilidade, conforme informado pela fonte. A decisão do Fed em adotar um tom mais duro, especialmente após a primeira fala de Warsh, gerou incertezas.
Comunicado do Fed e Revisão de Projeções
O comunicado divulgado após a reunião do Fed foi deliberadamente encurtado. Em vez de detalhar projeções, o comitê afirmou que irá “entregar estabilidade de preços”. As projeções de inflação foram revisadas para cima com força. Segundo Marianna Costa, economista-chefe da Mirae Asset, a mediana do PCE (Personal Consumption Expenditures) para este ano subiu de 2,7% para 3,6%, e o núcleo da inflação, de 2,7% para 3,3%.
No chamado dot plot, que reflete as expectativas individuais dos membros do Fed, nove autoridades preveem ao menos uma alta de 0,25 ponto percentual em 2026, com seis delas antecipando pelo menos duas elevações. A projeção de crescimento econômico, por sua vez, foi reduzida de 2,4% para 2,2%.
Divergência de Taxas no Tesouro Direto
Antes da suspensão, o Tesouro Prefixado 2029 avançou de 14,44% para 14,47%, e o Tesouro Prefixado 2032 de 14,39% para 14,43%. Em contrapartida, os títulos indexados à inflação apresentaram queda. O IPCA+ 2040 recuou de 7,43% para 7,40%, o IPCA+ 2045 com juros semestrais de 7,50% para 7,48%, o IPCA+ 2050 de 7,13% para 7,11% e o IPCA+ 2060 com juros semestrais de 7,33% para 7,30%. Essa divergência é explicada pela percepção do Fed de que a inflação elevada é majoritariamente causada por choques temporários no setor de energia. Com a reabertura do Estreito de Ormuz e um acordo de paz entre EUA e Irã em vista, o mercado precifica que esse componente inflacionário é transitório.
O resultado é uma curva de juros que sobe nos vencimentos nominais mais curtos, refletindo o cenário de juros altos nos EUA, e cede nos prêmios de inflação de longo prazo. Vinicius Flores, analista de investimentos e sócio da Stratton Capital, comentou que “a expectativa é de que existe a possibilidade real de aumento na taxa básica de juros nas próximas reuniões, porque o comunicado deixou claro nas últimas linhas que vai entregar estabilidade nos preços”. Ele pondera que o arrefecimento do conflito no Oriente Médio pode aliviar a pressão inflacionária futura.
Mudança Institucional no Fed e Impacto no Brasil
A reunião também marcou uma mudança institucional no Fed, com Kevin Warsh optando por não submeter suas projeções de juros. Gustavo Sung, economista-chefe da Suno Research, destaca que essa postura é coerente com a visão de Warsh sobre a comunicação colegiada e pode ser uma forma de evitar ruídos com a Casa Branca, que pressionava por cortes. “As decisões colegiadas tendem a limitar mudanças abruptas de direção, ainda que o ruído institucional permaneça como vetor a ser monitorado”, avalia Sung.
No mercado brasileiro, o impacto foi sentido rapidamente. O Ibovespa, que chegou a subir mais de 1% impulsionado por notícias positivas sobre o Oriente Médio, passou a operar em forte queda após o comunicado do Fed. Isso ilustra a sensibilidade dos ativos de risco brasileiros às decisões e ao tom adotado pelo banco central americano, evidenciando a forte correlação entre as políticas monetárias globais e o desempenho da bolsa no Brasil.
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